股市分析:中国平安2019年EV解读和2020年EV预测

2020-11-23 06:54:06 来源:网络

2019年我个人预测中国平安每股内含价值在66元左右,实际是65.67,基本持平。但分开来看,虽然与预测有差距,一是寿险的隐含价值高于预测值,年初内含价值增加和投资回报率上升(折现率变化减少131亿税前ev);二是其他净资产增长率低于预测;这主要是因为“市场估值调整影响及其他”这一因素,年报中没有详细的注释,我觉得应该是其他业务估值变化的影响,哪位朋友知道,可以告诉。

中国平安非常稳定,保持着寿险ev23.5%的增速,集团整体ev19.7%的增速,不得不用大象起舞来形容。我认为,中国平安将保持20%左右内涵价值的增长速度,原因有以下几点:

1.寿险公司的经营模式,寿险公司的利润会发生延迟,而且这部分利润基本上是按照每年年初ev的10%来释放。

2.由于我国保险深度和密度相比发达地区仍有较大差距,寿险新业务仍将保持高增速,新业务价值占寿险ev的比例在10%以上。

3、中国平安2019新业务价值率为47.3%,上升3.6%,中国平安2019年主动调整的寿险内部结构提升了新业务价值率,但相比友邦的65.6%仍有很大的提升空间。

依据:寿险ev增速=延迟利润的释放(有效业务价值的展开)10%+新业务价值(10%比例+新保费增速+新业务价值率);寿险ev保持20%以上的增速也能维持较长时间!

那么,2020年中国平安的内涵价值能给多少?

有效业务价值展开率=9%

新业务增长=8%

非寿险净资产增长率=18%

2020年ev=7574.9+7574.9*9%+759.45*(1+8%)+4430.43*(1+18%)=14448.68

2020年每股ev=79.04元,较2019年的65.67增长20.3%左右。

2020年pev=1.05!

它还是被大大低估了!坚持持有和买入,相信会有很不错的收益!

以上假设我个人感觉还是比较中肯的。

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